老品牌“21金维他”的母公司杭州民生健康药业股份有限公司（下称民生健康）要IPO了，其在最近更新了招股书。

作为一种常见的维生素产品，“21金维他”已经面世38年，而其背后的母公司，年龄更是高达92岁。

“21金维他”作为撑起这家老字号IPO的主打产品，和其他一众老字号产品的打法一样，以强势的广告宣传和经销模式几乎贡献了民生健康96%的营收。

竺福江的三个梦想

作为一家国营企业改制而来的民生健康，竺福江不能说是民生健康的创始人，但可以说，民生健康能有现在的成就，皆由其一手缔造。

1975年，竺福江19岁，初出茅庐的他经过一轮轮严苛的考试，成为民生药厂的一线工人。一路过关斩将后，竺福江在40岁之际当上了民生健康的掌舵者。2000年，站上掌舵者位置的竺福江，开启了大刀阔斧的企业改制，由国有企业转变为多元投资的有限责任企业。改革的直接成效是，公司利润翻了5倍多，达到了6327.75万元。

21金维他，是民生健康在1984年推出的维生素品牌。2002年之前，21金维他的销量连续 6 年徘徊在6000万元-8000万元之间，一直没有大的突破。随之，竺福江开启了一轮全新的品牌营销：广告投放。

2002年8月，21金维他开始在央视投放广告。这一年，21金维他的销售额首次超过1亿元。经过连续几年的大规模宣传，再加上营销手段的独特与创新，到2004年，21金维他的销售额已近8亿元，创下了国内维生素类产品销售的奇迹。

(资料图片仅供参考)

2005年后，由家喻户晓的主持人倪萍代言的21金维他的广告深入人心：“做广告，我很慎重。名气是观众给的，要对大家负责。21金维他，21年精益求精，健康千万家庭。这也是一种责任，21金维他，家人健康，我们的责任。”由此，21金维他奠定了民生健康的在医药领域的头部市场地位。

竺福江无疑是一个有梦想的企业家。他曾向公众透露了他的三个梦想：一是在创新药上实现零的突破，拿到一类创新药批文；二是让美国人用中国人生产的药品；三是带领公司上市。

这三个梦想正逐步成为现实。2011年，民生健康的第一个处方药通过美国FDA认证，2013年在美国成功销售，2017年高端制剂出口美国，同年获得一类新药临床批文，目前已进入临床阶段。

前两个梦已经实现，竺福江的最后一个上市梦，也正在进行时。

“21金维他”贡献营收超96%

2021年，民生健康净利润超6000万元，达到创业板上市的净利润要求，故而开启了冲击IPO之路。

翻看民生健康近三年来的财报，其营收、净利润整体还是呈上升趋势。具体来看，2019-2021年，民生健康营业收入分别为3.50亿元、4.39亿元、4.89亿元；同期归属于母公司所有者的净利润依次为4369.12万元、5071.86万元、7022.43万元。

但仔细分析，民生健康的状况也不算乐观。在外界看来，作为民生健康的核心产品21金维他，同样进入了一种老品牌特有的困境：产品单一，难以找到第二增长曲线。

21金维他在2018年-2021年的销售收入分别为2.79亿元、3.31亿元、4.09亿元、2.69亿元，占总营收的91.08%、96.07%、94.4%、96.82%。足以看见该产品的占比之高。

而背负民生健康第二增长曲线的产品是益生菌。近年来，益生菌在大众健康心目中的地位日渐提高。这个原本从国外普及而来的产品，逐步动摇国内健康老字号的市场地位。而国内老品牌也相继开始益生菌的布局。

2020年，民生健康在完成对健康科技的收购后，产品体系拓展至益生菌系列。尽管产品矩阵进一步丰富但是效果却不甚明显，甚至占总营收比重连年下降。

2018年至2021年，益生菌系列产品分别营收1975.5万元、1337.51亿元、2382.23万元、874.41万元，分别占总营收的3.88%、5.49%、3.72%和0.03%。成绩不如人意。

其次，公司赖以生存的21金维他，遇到了毛利率降低的风险。

2018年至2020年及2021年上半年，民生健康的21金维他系列产品毛利率分别为70.19%、67.93%、65.91%、68.93%。

毛利率降低背后，是21金维他原材料上涨的困境。从公司招股书的原料采购一节中可以看到一个事实——原料之一维生素D2的单价，从2018年到2021年上半年几乎翻了一倍。

因此，民生健康也在招股书中指出，如果未来受整体行业环境、市场供求关系等因素影响，原材料的供给受限或价格持续上涨，将对公司的生产经营造成不利影响。

资本青睐医疗大健康

临近上市，老企业的老底子还是受到了一众资本的垂涎。

2021年3月，上市辅导前夕，公司新增4名外部股东，分别是普华凌聚、硕博投资、启星投资与和盟医智。除了位于广东的硕博投资外，其他三家机构基本是与民生健康处于同一地域的浙商。尤其是启星投资，站在其背后的掌舵者，大多也是属于医药健康领域的企业，比如杏香园、怡年健康、康恩贝和浙江医药等。作为产业资本出手，一方面更能懂民生健康的企业价值，另一方面必然也可以促成相关合作。

另外，民生健康此时IPO不失为一个好时机，赶上了医疗大健康行业的上市大潮。

从2021年开始，医疗大健康行业就已经成为IPO热门行业，比如2021年上市的96家企业中，有35家来自医疗健康行业，占比达36%，成为占比最高的行业。尤其是2020和2021这两年，行业累计上市107家，超过此前过去五年的医药生物IPO项目总和。

赛道火热的背后，与人们日益重视健康生活有着直接的关系，同时也为大健康产业带来前所未有的发展机遇。

此次，民生健康冲击IPO，将采取什么样的策略面对日渐活力的市场就显得尤其重要。虽然其从2019年开始就不断增加研发投入，但依旧与其他上市公司的研发投入有不小的差距。不过，更加迫在眉睫的是，产品单一，原材料不断走高的21金维他，能否继续撑起民生健康的上市路还得打上一个问号。（文/黎曼，来源/投中网）

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