听说创投圈有一阵儿很是盛行一则笑话：搞一级市场投资最考验人的其实是一项抉择，即明知道有泡沫，但你敢不敢进这个泡沫里分一杯羹？因为很可能这个泡沫比基金存活的周期还要长，但万一要是赚了，可能就是财富自由的刺激感。

(资料图)

和我分享这则笑谈的是一个一级市场投资人朋友方一，他曾经就是参与游戏中的广大投资经理中的一员，认为自己可以在泡沫里分一杯羹（赚点钱），最后却被现实打了脸。

方一入局的方式和买股票有相似之处，即通过基金内部的跟投名额参与到一级市场投资。但和炒股不同的是，自从他的钱投进了一级市场，就没有了下文。“我原本想着至少能有个2倍回报，但什么时候退出拿回本金都不知道，一想到要等个七八年就很痛苦，终于尝到了LP的苦恼了。”方一苦笑。

这种遥遥无期的感受让方一忍不住吐槽，“还不如炒股，至少炒股亏了，我自己还能决定什么时候割肉跳出来。如果再让我跟投，我大概率是不会跟了。”

投资经理跟投，在业内不是新鲜事，但讨论的人很少，其中缘由不得而知，然而如方一这般的“惨淡”故事依旧在频繁上演，他们看上去很像这个行业里的“牺牲品”，力量微小，缺少发言权。

据我所知很多有跟投经验的投资人常常私下吐槽“项目不给力、LP太着急、领导爱瞎投”。

事实果真如此吗？我看不尽然。

投资人跟投这件事，如一面尺寸虽小但像素极清晰的镜子，照出了这个圈子里藏在暗处的裂隙。

“恨入行晚了10年”

在不少机构里，让投资人跟投被视为是一种福利和奖励，甚至没有一定级别（比如合伙人等）是没有资格抢到跟投的份额的。一般投资人跟投，都是跟投的基金产品，即是盲池基金。

方一告诉我，他曾有机会跟投基金下的产品时，并非人人都有资格，“当时大家都挺毫不犹豫的，能有资格跟投也是想都不想，捡钱都是小事，大家谈论的已经是至少能捡多少倍的钱回来。”

这种高涨且不理智的投资情绪，是中国风投黄金十年之间“遍地捡钱”的历史遗留情绪。互联网投资人周晓对我说了这样一句话，“我们私下里都恨自己入行晚了10年。现在再跟投，纯属挖个坑把自己埋了。”

周晓在一家人民币基金内做投资，这家基金内有强制性跟投制度，要求投资团队必须跟投，理由是投资团队需要对自己的项目负责，而愿意负责的渠道就是拿出真金白银投资这个项目，一旦项目失败还需要承担一定金额的罚款。

周晓有点惨，奖金都投进去了，portfolio里的项目要么夭折，要么不敢IPO。

两种不同的跟投方式，带来的投资感受亦不相同。

方一表示，跟投作为一种福利，他此前对投资并没有很真实深刻的认知，是在跟投之后他才知道“一级市场投资的周期太长了，8年是人生中很长的一段时间”。他作为市场中小小的沙砾，并不一定等得及。况且更现实的情况是，“遍地捡钱的时代过去了，但我们的期望依然很高，最终只能重重被摔在地上。”

“说白了，哪怕是投资人自己，对高风险这件事没有那么真实的感觉。”方一这样说。

和方一不同，周晓对投资人必须跟投这项制度颇不满。他认为他只是“洪流中被裹挟的普普通通的打工人一枚”，很多领导拍板的项目他自己并不认同，“身在其中，没有办法，在中国做投资很难只考虑投资这一件事，有时做投资不难，但做人很难。”

“真的没那么专业”

有意思的是，方一对待自己跟投这件事，还有一个深刻的感悟：“摆在我们面前的真相是，我们这些投资人真的没有想象中的专业。”

不专业的表现是，作为圈内人，方一清楚的知道大多数投资机构玩的都是同一套方法论，而这些方法论皆来自于小朋友们（方一透露，有许多小朋友只是机构聘来的实习生）从网上抄下来的PPT。

投资人丰毅有相似的感受，“都是一个圈里的，谁不知道谁有几两水？现在大环境变得这么快，我不信一个人能在短时间内摸透自己不熟悉的赛道的逻辑。”丰毅这样形容他的同行。

丰毅所在的基金这两年业绩不算好，基金内部弥漫着浓浓的焦虑，上到LP，下到实习生，都十分没有安全感，“上上下下每天都在盘逻辑搜项目找人聊，像是一旦停下来，财富密码就会和我们擦肩而过。”

陆兴倒是有过比较完满的跟投经历，彼时他参与跟投的portfolio几乎都是市面上数一数二的明星项目，比如某蔚、某东，“老板花了大精力投了这些项目，很明显这个portfolio就是用来赚钱的”，因为看好，陆兴还说服自己的朋友进行跟投，最终回报可堪。

对此丰毅指出，普通投资人与明星项目之间差了好几个一线基金，“事实有两个，一，我们很难抢到这些明星项目；二，在这些项目成为明星之前，我们很难有这个眼力识出这匹千里马。既是如此，谁还会有信心跟投呢？”

丰毅和周晓一样，有些惧怕跟投，用他的话来说，投资的基础是投资者信任项目能带给他效益所以才做投资，而在现在的一级市场投资环境中，构建这样的信任太难，在这样的前提的跟投，无异于将自己的主动权上交他人。

方一给出的解释是，本土投资人的不专业才是一切乱象的根源。“LP为什么不给钱？还不是因为投资人当初画了好大一块饼，结果却让他们咬碎了牙。”

“像一场巨大的内耗”

方一所指的投资人，也包括LP。

他表示，和美元基金相比较，人民币基金LP带来的压力更大。“最不安的一群LP其实是高净值个人，有的土豪甚至会有过激行为，比如去举报你，土豪的逻辑是‘拿我的钱去投项目，我还连发言权都没有，那怎么行’。”

方一认为，如今赚钱这样难，尤其考验专业度，拥有这样的LP，基金或许很难坚持自己的专业度。

周晓就很心累，他坚持认为现在的一级市场内的各大参与者都缺少理性的判断，大佬们依旧幻想着能够踩中时代的脉搏，焦虑自上而下地贯穿整个市场。最难的是，因为机构募资难，想拿到LP的钱，就必须对外做PR，要搞包装，要吸眼球，除此之外还要适应各种酒局、饭局，陆晓形容“像一场巨大的内耗，而我明明只是一个普普通通的打工人。”

周晓最后和我分享了他的两个小梦想：可以不跟投项目，可以不跪舔土豪。（文/喜乐，来源/投中网）

（注：方一、周晓、丰毅、陆兴为化名）

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