掌管超万亿资金,翻完全球三大PE巨头的财报,我不淡定了
来源:投中网 发布时间:2022-02-16 12:08:01

近日,美国上市PE陆续发布了2021年财报,用一句话来总结就是:全都大赚特赚。

黑石集团2021年总收入226亿美元,是上年的3.7倍;KKR收入162亿美元,是上年的3.9倍;凯雷总收入88亿美元,是上年的3倍。

另一家美国PE巨头TPG在一月份刚刚上市,目前尚未披露上市后的首份财报。

2021年对全球PE巨头们而言可谓是遍地流金,在充裕的资本和一二级市场估值飙升的推动下,私募股权交易推动全球并购活动在2021年创下历史新高,有史以来首次突破5万亿美元。这一年,可能会是接下来几年都难以复制的PE大年。

难以复制的2021

已经披露2021年四季度和全年业绩的黑石、KKR和凯雷表现均远超市场预期。

黑石集团在2021年四季度的可分配收益为23亿美元,同比增长35%,是上市以来最高的一个季度,对应每股分配收益为1.71美元,超过了华尔街分析师平均预期的1.37美元。

KKR在2021年四季度的可分配收益增至14亿美元,同比增长158%,也是上市以来最高的一个季度,2020年年同为仅5.441亿美元。对应每股可分配收益1.59美元,同样大幅超过了华尔街分析师平均估计的每股1.21美元。

凯雷四季度的可分配收益达9.03亿美元,与去年相比增长了近四倍,同样创了纪录,对应每股可分配收益为2.01美元,远高于华尔街分析师平均估计的每股1.21美元。

pitchbook报告认为,2021年一连串的大规模IPO,让PE将投资组合公司以远远高于账面价值的价格货币化,大大推高了业绩,并且规模在50亿美元以上的大型基金表现要更好,因为它们享受大型IPO的好处更多。

细读黑石、KKR和凯雷的财报也可以看出,它们2021年创纪录的利润有两大来源,一是高位抛售资产,二是抓住机遇大举募资,这两方面都创下了历史最高纪录。

千载难逢的高位退出时机

整个2021年资本市场流动性充裕,美股频频打破纪录,标普500指数创下了70次新高,对于PE来说这正是退出的好时机。根据Pitchbook的数据,2021年对于美国PE来说是标志性的一年,整个美国私募股权行业的退出规模达到创纪录的8500亿美元。

黑石、KKR、凯雷等上市PE的财报显示,它们都在抓住机会高位变现资产,退出规模及退出所带来的收益都属历史最佳水平。

黑石集团2021年全年的资产退出规模为772亿美元,与2020年相比增长了81%。退出收益(Realized Performance Revenues)达到39亿美元,同比增长108%。

KKR在2021年的资产退出收益(Realized Performance Income)达到创纪录的21亿美元,同比增长84%,其中仅四季度就达到9.19亿美元。

凯雷集团2021年的已变现收益(Realized Proceeds)为443亿美元,而2020年这一数字仅为210亿美元。

凯雷CFO柯蒂斯·L·布瑟在分析师电话会上表示,2021年的退出业绩是“难以置信的”,他还形容2021年是“特殊的一年”,认为未来几年都将难以复制。

募资更疯狂,黑石2022年AUM要破万亿

相较于退出,募资的数字甚至更加夸张。2021年几乎所有PE巨头们都抛出了巨额的募资计划,投身于激烈的募资“军备竞赛”,从而推动管理费收入大幅增长。

黑石继续扩大了自己作为“PE之王”的优势,规模增速继续领跑行业。黑石在2021年的资本流入是2705亿美元,这让黑石管理的总资产达到8810亿美元,同比增长42%。苏世民在分析师电话会上自豪的表示:“世界上没有其他另类资产投资机构达到过这种年度绝对增长水平。”

黑石曾经设定过2026年AUM突破万亿美元的目标,但如今黑石表示预计在2022年之内就会将管理规模提升至1万亿美元。

KKR在2021年筹集了创纪录的1210亿美元,包括其旗舰并购基金、基础设施池和医疗保健工具。截至2021年末,KKR的AUM达到4710亿美元,同比增长87%。

凯雷集团在2021年募集了513亿美元,接近上一年度的两倍,将总AUM提升至3010亿美元,同比增长22%。

创纪录的募资之下,意味着这些PE巨头们当前都掌握着空前巨大的可投资金。

截至2021年末,黑石的未动用资本为1358亿美元,上年末是1477亿美元。

截至2021年末,KKR可用于投资的现金金额总计1120亿美元,同比增长67%。

截至2021年末,凯雷的可投资本为840亿美元,上年末是760亿美元。

2021年国内一级市场的关键词是“内卷”,估值疯涨,主要赛道泡沫高企,美国也同样如此,一级市场的估值增长令人眼花缭乱。pitchbook统计显示,2021年美国早期公司的估值中位数是4500万美元,同比增长50%,这样的估值在几年前已经算后期项目了。

充足的可投资金,无疑意味着2021年竞争激烈的PE市场在2022年还将继续激烈下去。

2022年,PE仍在加速扩张

2021年对PE来说是遍地流金的一年,但是进入2022年以来,通胀上行、加息等因素让市场进入调整期,美股已经大幅回吐了去年的涨幅。这让市场对2022年PE机构们还能不能“接着奏乐接着舞”打上了问号。

这也解释了,为什么黑石、KKR、凯雷纷纷交出了一份超预期的财报,股价却反而大跌。黑石发财报的当天股价大涨6%,但2022年2月11日暴跌8%;KKR发财报的当天下跌6%,目前已累计跌去14%;凯雷在财报发布的当天下跌超过7%,目前已累计下跌超过12%。

不过,面对近期市场的动荡,各PE机构的高管仍然表示乐观。

KKR首席财务官Robert Lewin分析师电话会议上表示:“我们的预期是,我们可以在未来几年内处于实际利率仍然很低或为负的环境中,我认为从商业模式的角度来看,这对我们来说总体上是一个积极的地方。”

苏世民也表示,尽管全球市场正在进行重大调整,标准普尔指数的平均股价较之前下跌了17%,纳斯达克股票平均下跌了44%,投资者担忧通货膨胀的影响、利率上升的前景,以及(黑石)继续筹集资金的能力,但他相信黑石将再次驾驭这种市场环境。

实际上,各大PE仍然在这个窗口期大举扩张业务版图。黑石集团过去十多年来一直在搭建自己的“分销网络”,最近又把触角伸向了印度。2022年2月14日,黑石宣布收购印度财富管理公司ASK Investment Managers的多数股权,ASK目前管理着超过106亿美元的资产,下一步计划是将业务网络覆盖至印度30多个城市。

凯雷集团CEO李揆晟则表示,2021年募资金额几乎翻了一倍,“我们的目标是在未来几年继续保持这一势头”。(文/陶辉东,来源/投中网)

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